股指期货期现套利操作

多数情况下股指期货合约实际价格与股指期货理论价格总是存在偏离。当前者高于后者时，称为期价高估(Overvalued)，当前者低于后者时称为期价低估(Undervalued)。

1、期价高估与正向套利。当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，称为“正向套利”。

2、期价低估与反向套利。当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，称为“反向套利”。

由于套利是在期、现两个市场同时反向操作，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会因此而产生风险，故常将期现套利交易称为无风险套利，相应的利润称为无风险利润。

(三)交易成本与无套利区间

无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。

假设TC为所有交易成本的合计数，则显然无套利区间的上界应为F(t，T)＋TC＝S(t)[1＋(r-d)×(T-t)/365]＋TC；而无套利区间的下界应为F(t，T)－TC＝S(t)[1＋(r-d)×(T-t)/365]－TC。相应的无套利区间应为：S（t）［1＋（r-d）×（T-t）/365］-TC，S（t）［1＋（r-d）×（T-t）/365］＋TC