股指期货合约的理论价格

根据期货理论，期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。股指期货也不例外。考虑资产持有成本的远期合约价格，就是所谓远期合约的“合理价格”（FairPrice），也称为远期合约的理论价格（TheoreticalPrice）。

对于股票这种基础资产而言，由于它不是有形商品，故不存在储存成本。但其持有成本同样有两个组成部分：一项是资金占用成本；另一项则是持有期内可能得到的股票分红红利(将其看作成本时，只能是负值成本)。

平均来看，市场利率总是大于股票分红率的，故净持有成本通常是正数。但是，如果考察的时间较短，期间正好有一大笔红利收入，则在短时期中，有可能净持有成本为负。

股指期货理论价格的计算公式可表示为：

F(t，T)＝S(t)＋S(t)×(r-d)×(T-t)/365＝S(t)[1＋(r-d)×(T-t)/365]

其中：

t为所需计算的各项内容的时间变量；F(t,T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格；

T代表交割时间；T-t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，而如果用一年的365天去除，(T-t)/365的单位显然就是年了；

S(t)为t时刻的现货指数；F(t,T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；

r为年利息率；d为年指数股息率。

计算公式（以指数表示）如下：

持有期利息公式为：S（t）×r×（T-t）/365；

持有期股息收入公式为：S（t）×d×（T-t）/365；

持有期净成本公式为：S（t）×r×（T-t）/365-S（t）×d×（T-t）/365＝S（t）×（r-d）×（T-t）/365。

相关的假设条件有：暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略；期、现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在当前价位上成交；融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随即可以使用。

注意：在计算时既可以采用单利计算法，也可以采用复利计算法。但从实际效果来看，由于套利发生的时间区间通常都不长，两者之间的差别并不大。